4月28日，迎驾贡酒以全年营收73.44亿元、杏彩体育官方网站净利润25.89亿元的成绩单收官，同比增速分别为8.46%和13.45%，总体来看“稳中有涨”杏彩体育，但距离其年初设定“冲刺百亿”及随后更新的“80.64亿元”营收目标相比，仍有近10%的缺口，百亿俱乐部的门仍待敲开。2025年第一季度进一步承压，营收、净利润同比下滑12.35%和9.54%。与同省龙头古井贡酒（2024年营收233亿元、净利润57.4亿元，增速15%和13.5%）相比，迎驾在规模、增速、市场布局上的差距愈发显著。

　　迎驾贡酒的业绩韧性主要依赖省内市场的深耕。2024年省内营收50.9亿元，同比增长12.8%，占总营收的69.3%，而省外市场仅贡献19.1亿元，增速低至1.3%。董事长倪永培曾提出省内营收“天花板”约100亿元，但当前省内市场增速已现疲态，2025年一季度省内营收同比下滑7.7%，省外更暴跌29.7%。尽管公司通过“洞藏系列”主攻中高端市场（2024年中高档酒营收57.13亿元，占比77.8%），但产品结构升级的边际效益递减——洞藏系列在第三季度因涨价导致终端出货放缓，金银星等老品系增长乏力。

　　倪永培力推的“文化迎驾”战略虽通过冠名央视栏目、打造生态IP活动强化品牌认知，却未能有效突破省外市场。江苏、上海等重点区域受洋河、今世缘挤压，洞藏系列省外占比不足40%，低端产品仍主导省外收入，导致毛利率较省内低近8个百分点。这种“省内高端化、省外低端化”的割裂，暴露了迎驾全国化战略的执行短板。

　　冲击百亿的阻碍不仅来自市场拓展，更源于内部运营压力。2024年末存货规模达44.51亿元，较2019年增长超60%，而合同负债（经销商预收款）同比下降20.45%至4.03亿元，反映渠道库存积压与经销商打款意愿下降的双重困境。尽管公司通过拆分经销商、设立高端酒事业部优化渠道结构，但销售费用率不降反升（2024年销售费用率8.30%，2025年一季度增至9.81%），显示营销效率亟待提升。

　　相比之下，古井贡酒凭借“年份原浆”系列（占营收76%）的高毛利（85.65%）和全国化布局，即便存货规模达75.2亿元，仍能通过高强度的广告投放（2024年销售费用54.37亿元）维持增长动能。迎驾的“生态+文化”战略虽具差异化，但缺乏类似古井的超级单品支撑，品牌溢价难以突破区域限制。

　　古井贡酒的领先优势源于两大核心能力：一是董事长梁金辉主导的“高举高打”策略，连续9年投放春晚广告，销售费用率长期维持在25%以上，形成强品牌认知；二是全国化布局成效显著，2024年省外收入占比超30%，且主攻次高端市场。反观迎驾，2024年省外营收占比仅26%，且过度依赖江苏市场（占省外收入77.3%），面对洋河、今世缘的渠道下沉几无还手之力。

　　更深层的差距在于战略资源投入。古井2024年研发费用同比增长34.3%，推动产品创新；迎驾虽提出“数字化酿造”计划，但2025年一季度研发费用同比骤降34.3%，技术投入后劲不足。倪永培倡导的“生态酿造”理念虽契合行业趋势，但在消费者端尚未形成差异化价值感知，难以转化为溢价能力。

　　倪永培在2024年经销商大会上提出“1233工程”，强调品牌引领、市场深化与管理赋能，但其成效仍需时间验证。若不能在未来2-3年打破省外增长瓶颈、培育出第二个“洞藏级”大单品，迎驾恐难摆脱“区域强者，全国跟随者”的标签，与古井的差距或将进一步拉大。